P11

　　若R′t≤Pe（基準投資回收期）時，說明項目或方案能在要求的時間內(nèi)收回投資，是可行的；若R′t<Pe時，則項目或方案不可行，應(yīng)予拒絕。

　　一般情況下，R′t≤n，則必有ie<FIRR.故動態(tài)投資回收期法與FIRR法在方案評價方面是等價的。

　　P12

　　10、借款償還期，是指根據(jù)國家財稅規(guī)定及投資項目的具體財務(wù)條件，以可作為償還貸款的項目收益來償還項目投資借款本金和利息所需要的時間，它是反映項目借款償債能力的重要指標。

　　P13

　　11、借款償還期指標適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計算還本付息的項目；它不適用于那些預(yù)先給定借款償還斯 項目。對于預(yù)先給定借款償還期的項目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標分析項目的償債能力。

　　12、利息備付率可以分年計算，也可以按整個借款期計算。但分年的利息備付率更能反映償債能力。

　　13、利息備付率從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務(wù)利息的能力，它表示使用項目稅息前利潤償付利息的保證倍率。對于正常經(jīng)營的項目，利息備付率應(yīng)當大于2.否則，表示項目的付息能力保障程度不足。尤其是當利息備付率低于1時，表示項目沒有足夠資金支付利息，償債風險很大。

　　P14

　　14、財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）是評價項目盈利能力的絕對指標。當FNPV≥0時，說明該方案經(jīng)濟上可行；當FNPV<0時，說明該方案不可行。

　　15、財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）指標考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況；經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平；判斷直觀。但不足之處是必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，崦基準收益率的確定往往比較困難的；而且在互斥方案評價時，財務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個相同的分析期限，才能進行各個方案之間的比選；同樣，財務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率。

　　按i*稱為財務(wù)內(nèi)部收益率，其實質(zhì)就是使投資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的再會累計等于零時的折現(xiàn)率。

　　若FIRR≥i，則方案在經(jīng)濟上可以接受；若FIRR<ie，則方案在經(jīng)濟上應(yīng)予拒絕。

　　對獨立方案的評價，應(yīng)用FIRR評價與應(yīng)用FNPV評價其結(jié)論是一致的。

　　財務(wù)凈再會率是項目財務(wù)凈再會與項目總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟含義是單位投資再會所能帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值，是一個考察項目單位投資盈利能力的指標。

　　應(yīng)使FNPVR≥0，方案才能接受；

　　P16

　　16、基準收益率也稱基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點所確定的，可接受的投資方案最低標準的收益水平。

　　17、基準收益率的確定一般應(yīng)綜合考慮以下因素：

　　（1） 資金成本和機會成本

　　資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費用，主要包括籌資費和資金的使用費。

　　投資的機會成本是指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機會所能獲得的最好收益。

　　（2）投資風險

　?。?）通貨膨脹

　　總之，合理確定基準收益率，對于投資決策極為重要。確定基準收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機會成本，而投資風險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。

　　18、不確定性分析

　　諸如投資、產(chǎn)量、價格、成本、利率、匯率、收益、建設(shè)期限、經(jīng)濟壽命等等，總是帶有一定程度的不確定性。不確定性的直接后果是使方案經(jīng)濟效果的實際值與評價值相偏離

　　19、以估計項目可能承擔不確定性的風險及其承受能力，確定項目在經(jīng)濟上的可靠性，并采取相應(yīng)的對策力爭把風險減低到最小限度。

　　P18

　　20、不確定性分析的方法

　　常用的不確定分析方法有盈虧平衡分析、敏感性分析。在具體應(yīng)用時，要在綜合考慮項目的類型、特點，決策者的要求，相應(yīng)的人力、財力，以及項目對國民經(jīng)濟的影響程度等條件下來選擇。一般來講，盈虧平衡分析只適用于項目的財務(wù)評價，而敏感性分析則可同時用于財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價。

　　基本的量本利圖

　　BEP（Q）=年固定總成本/單位產(chǎn)品售價-單位產(chǎn)品變動成本-單位產(chǎn)品銷售稅金及附加

　　P20

　　21、如果主要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化對方案投資回收快慢的影響，則可選用投資回收期作為分析指標；如果主要分析產(chǎn)品價格波動對方案超額凈收益的影響，則可選用財務(wù)凈現(xiàn)值作為分析指標；如果主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，則可選用財務(wù)內(nèi)部收益率指標等。

　　如果在機會研究階段，主要是對項目的設(shè)想和鑒別，確定投資方向和投資機會。此時，各種經(jīng)濟數(shù)據(jù)不完整，可信程度低，深度要求不高，可選用靜態(tài)的評價指標，常采用的指標是投資收益率和投資回收期。如果在初步可行性研究和可行性研究階段，則需選用動態(tài)的評價指標，常用財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率，也可以輔之以投資回收期。